C919 或已初步具备和波音、空客同类型机型竞争能力。三大航司在 C919 的运营方式上， 均为无缝替换掉了此前航线执飞的波音/空客机型，体现出了国内航司对于 C919 的信心和 支持。作为我国首款按照国际适航标准研发的干线 的技术复杂度与可靠性要求 极高，三大航司从接收飞机到安排商业运营周期较短，飞行频次也具有较高密度，而高频 率的飞行能够持续优化 C919 的运营质量，对于提升飞行质量以及乘坐体验有较大帮助；此 外三大航对 C919 的航线安排和机场分部也十分合理，执飞的航线均为热门航线，能够对国 产大飞机起到充分的宣传作用；同时起降机场均为我国吞吐量前 10 名的机场，能够在飞机 有限数量的情况下尽快帮助国内机场的机务团队熟悉该机型，做好维修保障等后续工作。

　　C919 在手订单充裕，新订单不断涌现。2021 年 3 月 1 日，中国东方航空作为国产大飞机 C919 全球首家启动用户，与中国商飞公司在上海正式签署 C919 大型客机购机合同，首批 引进 5 架，东航成为全球首家运营 C919 大型客机的航空公司。2023 年 4 月 27 日，海航 航空集团与中国商飞公司在上海签署百架飞机采购协议，其中包括 60 架 C919 飞机确认订 单和 40 架 ARJ21 飞机意向订单。2024 年 4 月 26 日中国国航发布公告，拟采购 100 架 C919 飞机，交付时间为 2024-2031 年；2024 年 4 月 29 日中国南航发布公告，拟采购 100 架 C919 飞机，计划于 2024 至 2031 年分批交付。东方航空、中国国际航空和南方航空是当 前中国商飞 C919 机型的核心客户。

　　第二条总装线筹备建设与零部件企业转型升级，为国产大飞机商业化运营和市场竞争提供 有力保障。2024 年 4 月 29 日，航空工业规划总院公布中标 C919 大型客机批生产条件能 力（二期）建设项目，项目位于上海市浦东新区，总建筑面积约为 33 万平方米，主要包括 大客总部装厂房、大客零件总库、室外道路、绿化、停机坪等建设内容，涵盖了生产线建 设、工艺流程优化、设备升级以及相关配套设施完善等多个方面工作。随着 C919 实现商业化飞行和量产，对零部件供应需求也大幅提升，由此也带动了国内一些 传统制造业公司转型升级。其中负责制造飞机应急发电机舱门和辅助动力装置门的浙江西 子势必锐航空工业有限公司，以往的主业是生产电梯和锅炉，根据杭州市政府官方公众号 2024 年 4 月 24 日发布的文章《杭州硬核造飞机！企业订单排到明年！网友惊叹：以前造 电梯的？》，西子势必锐公司今年对于装置门的月产能已达去年整年的量，在今年年内预计 交付 C919 订单 40 架份。

　　C919 产能爬坡迅速，2028 年计划年产能达到 150 架。2023 年 1 月 12 日，中国商用飞机 有限责任公司党委常委、副总经理张玉金在接受澎湃新闻采访时表示，C919 大飞机必将提 速扩产，抢占市场份额，国产大飞机事业将从全面研制转入产业化阶段，计划至 2028 年产 能扩大至 150 架。而 C919 在 2023 年共交付 4 架，则 24-28 年 C919 的产能爬坡将非常迅 速，产能建设 CAGR 将达到 106.45%。就未来市场容量而言，波音 737 系列飞机运营历史 已超过 开云网址 kaiyun官方网55 年，空客 A320 系列飞机运营时间已超过 36 年，假设 C919 稳定市场周期至少 不低于 A320 运营年数，按照 36 年的生命周期测算，在商飞保证 150 架/年产能的情况下， 则 C919 生命周期内至少交付 5400 架。

　　我们从中国商飞实际产能释放情况出发，结合现有订单交付节奏及计划产能目标测算未来 国产大飞机 C919 的市场空间。1) 计划年产能目标：据中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理张玉金在接受媒 体采访时给出的计划，C919 大飞机计划在 5 年期间提速扩产，到 2028 年产能扩大至 150 架。假设每年的计划年产能目标呈线) 增长期交付情况：我们根据现有订单的交付节奏来确定 C919 未来五年产能增长期的 实际交付情况。24 年确认交付节奏订单 9 架，占设定目标产能比率为 30%，；25 年已 确认交付节奏订单 34 架，占设定目标产能比率为 57%。由于今明两年在排订单具有 可预见性，未来随着新的总装线建设完成，产能逐渐释放，加之新签订单交付排期， 我们预计实际交付占计划产能比率将逐渐提升。在保守情形下估计，设定 2024-28 年 实际交付占计划产能比率分别达 30%、60%、70%、80%、90%，对应实际交付 C919 架数为 9、36、63、96、135。3) 稳定期交付情况：由于 C919 总装线规划与实际建设尚未落地，我们按照 150 架/年为 稳定期交付目标，按照实际实现目标的 90-110%分五档进行测算，对应稳定期每年交 付架数为 135、143、150、158、165。4) C919 价格：根据目前已签订单情况，C919 基本型的固定价格为 0.99 亿美元/架。5) 产业外溢系数：C919 扩产将带动航空服务和维修等市场的发展，并推动大飞机产业相 关公司受益。根据中国商飞公司市场预测年报和空客公司全球航空服务市场预测的数 据，我国航空服务市场价值与客机机队价值比为 0.04-0.05，因此设定增长期产业外溢 系数为 1.05，稳定期由保守到乐观情况下的产业外溢系数为 1.05、1.10、1.15、1.20、 1.25。

　　全球民航市场由复苏转向增长，客运量提升拉动客机供给。据国际航协，随着后疫情时代 航空旅行的复苏发展，客运量和运力回温，全球航行客运总量自 2023 年持续复苏，预期在 2024 年内恢复常态增长模式。2024 年 1 月 4 日，中国民航局在全国民航工作会议上预测， 2024 年国际客运市场的复苏势头将加速，预计到年底，每周的国际航班量将达到 6000 班， 恢复至疫情前的 80%。据波音公司《Commercial Market Outlook 2023–2042》，客运量增 长速度将持续超过 2.6%的全球平均经济增速；空客公司《Global Market Forecast 2024-2043》预测 2024-2043 年客运需求的复合年增长率达 3.6%；《中国商飞公司市场预 测年报 2022-2041》预计未来 20 年，全球航空旅客的周转量年均增长率为 3.8%。

　　全球主要民机企业预测未来 20 年间飞机交付量可观，单通道窄体飞机仍为主要机型。波音 公司预测全球到 2043 年的新民用客机交付将达到 42,970 架，其中单通道窄体飞机占总交 付量的 76%；中国商飞预计到 2042 年将有约 43,644 架新机交付，其中约 73.9%为单通道 喷气客机。空客公司最新预测 2024-2043 将新交付 42,430 架飞机，其中 33,510 架通常为 单通道窄体飞机，7,980 架为宽体飞机，940 架其他类型飞机。

　　按需求类型划分，交付新机主要来源于航空市场的新增需求和现役机队的替换需求。根据 空客公司《Global Market Forecast 2024-2043》，综合考量 GDP 增长、全球航空旅客运量 提升和国内及国际航线 年全球客机市场的净增加架数为 23,970 架。此 外，从过去 20 年全球客机退役数据来看，客机退役机龄集中在 15-35 年，以 20-30 年机龄 的客机居多，且国际油价的剧烈波动迫使航空公司选择以燃油效率更高的新一代客机替换 旧机，由此到 2043 年产生的替换需求为 18,460 架（双通道+单通道）。波音公司给出的预 测与空客公司相似度较高,替换需求约为 20,555 架（双通道+单通道+支线+货机）。

　　根据波音和空客的预测情况，2024-2043 年中国、中东和亚洲地区是新飞机交付的重点市 场。根据波音公司《Commercial Market Outlook 2024》预测，非洲、中国、中东、南亚和 东南亚的机队规模将在 2024-2043 年保持较快增长，年复合增速分别为 4.4%、4.1%、4.0%、 6.9%和 6.4%，高于全球机队规模 3.2%的复合增速，从对新机的数量上看，中国、亚欧地 区和北美 2024-2043 年的新增飞机数量分别为 8,830、9,785 和 8,985 架，占全球新增飞机 数量的比重分别为 20.08%，22.25%和 20.43%。此外 2024-2043 年中东和东南亚的新机 数量也都超过了 3,000 架；此外根据空客公司的地区市场预测看，中国新增飞机的数量为 9， 520 架，占全球综合新机规模 22%，中东地区新增飞机数量为 3,740 架，亚洲（除中国外） 新增飞机为 9,990 架。综合增速和新机规模看，中国、中东和东南亚具有较高的市场潜力。

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