兴业证券-机械国产商用大飞机行业深度系列报告-二-C919批量交付带动航空产业链增长核心系统有望逐步实现国产替代

　　内容提示：＃ industryId＃ ＃ ＃ ＃ emailAuthor ⚫ 国产商用飞机在手订单充足，C919 进入 批量 交付阶段。截至 2024 年 6 月末， ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ 中国商飞已获得至少 775 架 ARJ21 订单，安全载客已达 860 万人次，其中确认订单超过 610 架，意向订单超过 165 架，已累计交付超过 120 架；C919 已经获得至少 1500 架的确认/意向订单，其中确认订单约 800 架，意向订单超过700 架，东航 C919 机队规模增至 6 架，且预计到 2024 年底，东航 C919 机队将达到 10 架，C919 大规模...

　　＃ industryId＃ ＃ ＃ ＃ emailAuthor ⚫ 国产商用飞机在手订单充足，C919 进入 批量 交付阶段。截至 2024 年 6 月末， ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ 中国商飞已获得至少 775 架 ARJ21 订单，安全载客已达 860 万人次，其中确认订单超过 610 架，意向订单超过 165 架，已累计交付超过 120 架；C919 已经获得至少 1500 架的确认/意向订单，其中确认订单约 800 架，意向订单超过700 架，东航 C919 机队规模增至 6 架，且预计到 2024 年底，东航 C919 机队将达到 10 架，C919 大规模、大机队的商业采购、交付和运营全面开启。国产商用飞机具有诸多比较优势。据东方航空公告，C919 的目录单价为 0.99 亿美元/架，按照 2024 年 1-5 月平均汇率 7.2：1 计算，对应 7.13 亿元/架。根据中国国航和中国南航分别于 2024 年 4 月 26 日和 29 日发布的《关于购买国产飞机的公告》，C919 的目录价格分别为 1.08 亿美元和 0.99 亿美元，且购买飞机的实际价格将低于目录价格。在类似机型中，C919 客机目录单价较低，具有较强的价格竞争优势。据环球网报道，C919 驾驶舱采用了宽视窗设计，相比 A320、B737 的 6 块风挡玻璃，C919 机头采用 4 块大型风挡玻璃，为机组提供了非常宽广的视野，流线型的设计使得飞行阻力更小更加省油。C919 以第三代铝锂合金、复合材料为代表的先进材料总用量占飞机结构重量的26.2%，同时还尝试采用钛合金 3D 打印等先进制造工艺。我国商用大飞机采取国际化供应链体系，国企牵引民企协同发展。中国商飞公司在供应链体系的选择上，一方面发展与国际民航配套产品供应商的战略合作，另一方面充分利用国内航空产业链优势，以国企民企协同发展的模式培育本土供应链体系。在搭建国际化供应链体系方面，中国商飞公司推动国内外供应商成立合资企业开展了本土化生产。中国商飞公司的供应链体系划分中，金属结构件供应链以国内中航工业集团等成熟供应商为主；在复合材料方面因为国内先进技术层面仍存在差距，一些高技术产品，如机头风挡透明件、结构防火密封件、定制轴承和复杂拉杆等依旧依靠国外供应商提供，同时由国内供应商进行持续攻关，尽早实现本土化；机载系统由于集成度及技术复杂性较高，主要选择通用电气、霍尼韦尔等国外供应商及合资公司。机体结构、机载系统作为民机核心组成部分，未来需求确定性高、价值量占比较大。据波音公司预计，2023-2042 年 20 年期间全球预计新交付客机数量合计为 42595 架，其中单通道客机预计交付 32630 架，占比 76%，中国市场预计新交付单通道客机数量为 6470 架，占全球比重的 20%。未来 20 年，假设 C919 在全球（除中国）新交付单通道客机的份额占比为 0%-10%，对应需求量区间 0-2595 架，对应中位数 1298 架；假设 C919 在中国市场份额占比为40%-60%，对应需求量区间 2588-3882 架，对应中位数 3235 架。计算得出，C919 在未来 20 年全球市场需求量区间 2588-6477 架，中位数合计 4533 架。飞机主要由四大系统构成：机体结构、航电系统、机电系统、发动机，据赛迪智库数据，民用大飞机主要组成部件机体结构价值量占比 30%-35%，机载系统（机电+航电）占比 25%-30%，发动机占比 20%-25%，其他部份占比 10%-15%。中航西飞为 、三角防kaiyun手机网 开云登录网址务、中航机载作为 C919 机体结构和机载系统 相关 核心供应商，未来有望充分受益。按照机体结构价值量占比 30%测算，一架 C919 机体结构价值量约为 1.65 亿元。据中航西飞官网，公司承担了机体结构中设计最为复杂、制造难度最大的机翼、中机身（中央翼）等 6 个工作包的研制任务，任务量约占整个机体结构的 50%，假设中航西飞负责的机体结构价值量占比与任务量相当，则其为中航西飞 2025、2030 年分别带来营收增量 46.32 亿元、141.45 亿元。按照机载系统价值量占比 30%测算，一架 C919 机载系统价值量约为 1.65 亿元，假设 2030 年后（含），国内企业在 C919 机载系统中份额占比为 100%，其中 90%机电系统产品及 40%航电系统产品由中航机载系统有限公司承担，中航机载系统公司当中一半机电系统产品及三分之一航电系统产品落到了上市公司中航机载体内，则 C919 机载系统合计为中航机载2025、2030 年分别带来营收增量 12.53 亿元、76.54 亿元。 createTime1 9 C919 批量交付 带动航空产业链增长 ，核心系统有望逐步 实现国产替国产商用 大飞机行业?换仅供内部参考，请勿外传

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